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亿元,公司锐明股份IPO:缺钱还大肆分红 产品毛利单价双降

浙江人才在线网 2018-10-10 15:06:15

沈庹 斑马消费

两年前主动暂缓IPO的深圳市锐明技术股份有限公司(下称:锐明股份),日前再次披露招股书。

与2016年首次披露不同的是,在此次披露中,锐明股份将拟募资金额从2016年的3.28亿元提高至8.82亿元。其中,商用车综合监控信息化产品扩能项目4.32亿元,补充流动资金1.6亿元,分别是2016年募资的2.6倍和4倍。

2014年扩充产能后,锐明股份于两次招股书中多次提及增加产能的必要性,侧面显示出公司对资金的渴求。

2016年,公司暂缓IPO时宣称先行吸收外部投资者,就是为了缓解资金紧张,随着营收规模增长,应收账款随之水涨船高,公司不得不多次融资借贷。

在同一时期,公司内部大把分红,4次累计分红1.08亿元。

现金流紧张还大肆分红

锐明股份主要研发、生产和销售商用车视频监控产品。2015年至2018年1至6月,公司营收分别为4.05亿元、5.88亿元、8.52亿元、4.3亿元,同期净利润分别为0.55亿元、0.74亿元、1.2亿元和0.26亿元。

在2016年和2018年上半年,锐明股份两次披露招股书,其募资理由同是拟用大部分募资扩张产能,募资项目也一致,不过,公司将拟募资金额从2016年的3.28亿元增至今年的8.82亿元。

一边积极准备上市募资,公司一边在大手笔分红。

招股书显示,在2015年6月、2016年4月、2017年6月和2018年5月,锐明股份分别分红1550万元、1800万元、2880万元和4536万元,4次分红累计1.08亿元。

不仅如此,2016年披露的招股书显示,锐明股份在2013年和2014年两次分红,分别为672万元和1550万元。

公司业绩向好,分红本来很正常。不过,公司的资金状况并不十分乐观。

招股书披露显示,公司应收账款不断攀升,2015年至2018年1至6月,其应收账款账面余额分别为1.35亿元、1.67亿元、2.04亿元和2.05亿元,分别占比各期营业收入的33.2%、28.4%、24%和47.71%。

在报告期内,公司为保证正常经营只有不断借贷,公司实控人赵志坚、望西淀多次为公司担保或反担保获取银行借款和授信,甚至将公司名下的深圳两处房产抵押。

这并没有改善公司现金流的状况,2017年,公司经营活动产生的现金流净额为0.87亿元,同比下降36%,2018年1至6月转为负数,为-2665.66万元。

截至2017年底,公司短期借款余额2070万元,同比增长近2倍,2018年上半年短期借款1910万元。2017年,公司合并资产负债率49.6%,2018年上半年升至52.97%。

毛利单价双降,背后巨头环伺

2018年招股书显示,锐明股份拟在24个月内,新增41万台套的产能,届时,公司的核心产品商用车综合监控产品的年产能将达到73万台套。这是2016年年产能的2倍。

斑马消费梳理发现,自2014年开始,锐明股份逐步退出固定视频监控产品业务,转向商用车综合监控产品领域,后者带给公司的业绩贡献超过9成比例。

斑马消费梳理发现,在强烈的扩能欲望背后,公司的综合毛利率连续波动,毛利率从2016年的45.76%降至2018年1至6月的38.60%;其中,2017年同比下降5.1%至40.66%,2018年上半年降至38.60%。

商用车综合视频监控产品是公司的主营产品,2017年和2018年1至6月,毛利率同比分别减少1.9%和2.52%。

公司解释,2017年综合毛利率下降是毛利率较低的其他业务销售规模大增,拉低公司综合毛利率;2018年1至6月,综合毛利率较2017年下降2.06%,主要来自于主营业务毛利率下降影响。

而在同一时期,公司产品平均单价下滑趋势亦较为明显,2017年和2018年1至6月,商用车通用监控产品单价同比下滑分别为4.02%和1.25%;商用车行业信息化产品,同比下滑分别为17.44%和17.39%。

毛利率和单价双降不是最大的威胁,对于锐明股份来说,未来更大威胁在于,全球安防行业巨头海康威视(002415.SZ)和大华股份(002236.SZ)已在布局汽车电子监控产品领域,它们依靠持续不断的研发投入和市场销售能力,不断向锐明股份所在的细分领域渗透。

锐明股份4年前决意退出固定视频监控产品领域,以避开安防巨头的锋芒,没成想又要碰到一起

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